证券教父管金生还其真实面目 327国债事件 警示期指风险 转载

　　作者：丽人行★福瑞2006-10-2918:42:13

　　最近，中国股市将推出‘证券期货指数‘.提起‘证券期货指数‘，就不能不让人想起发生在1995年2月23日的‘327‘金融事件与管金生豪赌

　　管金生其人与万国证券帝国兴衰败

　　曾被称为中国金融市场之王、证券教父曾经在中国资本市场叱诧风云、而后又面临牢狱之灾的人物

　　1947年5月19日出生于江西省清江县一个穷僻的小山村一个贫苦农民家庭家境贫寒

　　1965年，他考进上海外国语学院，

　　1982年在上海外国语学院获得法国文学硕士学位。因后来找不到对口的工作，他从公安机关的翻译岗位改行投入上海国际信托投资公司工作。

　　先后任经理助理、副经理，并被选送到比利时布鲁塞尔自由大学深造，成为法学、工商管理双料硕士。

　　1980年代后期，*视察上海，并表示了把上海外滩建成东方华尔街这一构思。管金生热血沸腾。他一夜不眠，奋笔疾书，下笔万言，痛陈创建中国证券市场之重要，并请愿作第一个吃螃蟹的人。他的建议被接纳，并被批准“试点”。

　　1988年2月，他负责筹建上海第一家证券公司———万国证券公司，由上海国际信托投资公司等10家股东筹资3500万元人民币任副董事长、总经理、总裁。之后他还兼任上海证券交易所常务理事、深圳证券交易所理事、中国证券业协会常务理事。

　　两个坚持。第一，公司实行股份制，各大股东股权平衡中国第一个股份化的证券公司；第二，坚持与银行脱离银行与证券公司必须分开。

　　万国一手操办上交所的建设如交易规则，设备，交易员的培训，首先由万国开通深沪两市的异地交易；最早开始实施无纸化交易并推出B股

　　万国成立不到两个月，以中国第一家证券公司参加欧洲日元证券的承销团

　　万国的原始积累是从倒卖国库券中完成的拿着现金，到河南，安徽等地收购国库券，回来的时候，一人一屁股坐个麻袋，一麻袋就有价值好几百万的证券，坐火车运回来。

　　万国证券1990年差点上市事情基本上是定了，但管去新加坡市场考察了三个月考察无纸化交易，[1991年下半年才开始实行]回来后，力主此事的人行分管领导调离了，事情也就搁置了“如果万国上市，那就天下无敌了”

　　管金生重视高素质的人才教育和培养

　　1992年的时候，万国证券已经成为一家具有世界影响力的公司。

　　1992年年底，与李嘉诚合作，一举收购香港上市公司香港大众，完成了大陆证券公司首次收购境外企业并成为控股人。

　　管金生打出“万国证券，证券王国”的旗号，声言要令万国成为中国的野村、美林

　　管金生掌印期间万国的辉煌一级发行市场上承销业务占全国总份额的60％，万国曾经一天出席四个发行仪式二级市场占到全国总份额的40％，交易量前十名的证券营业部中，往往有七、八个都是万国的万国证券一度持有中国国内上市公司70%的A股和几乎全部的B股

　　美国、英国的权威机构评定万国证券为中国第一大证券公司

　　万国鼎盛之时，管金生先后当选为普陀区政协常委、静安区人大代表；他还兼任全国工商联执行委员、上海市工商联副主任委员，并被复旦大学、同济大学、上海财经大学等高校聘为兼职教授。

　　万国证券员工戏称是因为他们的老板有一个好名字：管金生！为管金而生嘛。

　　国债期货市场是1993年底由上交所提出并经财政部、人民银行批准而设立的试点，最主要的目的是刺激国债市场，使国债能顺利地发出去。

　　1992年尉文渊到美国转了一圈，美国金融工具令人眼花缭乱但上交所是为股票设计的，市场又小，怕是承受不住期货。分析下来风险不太大。又最稳定的当然是国债。国债是固定利率，风险会小一些；而国债期货能够促进国债市场的发行，当更容易得到上层的支持。尉文渊还有个小算盘：证监会刚成立，还管不到这一段，早干比晚干好。于是１２月先开了国债期货。国债期货的保证金定在２．５％

　　327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月即将交收，现货保值贴补率明显低于银行利率，故一向是颇为活跃的炒作题材

　　作为债券市场交易的主导者万国超卖[做空国债]债券期货的情况非常严重

　　1993年年中，中国高层下狠招儿宏观调控，下军令状要把通货膨胀拉下来

　　1994年，管提出万国证券“要在2000年进入世界十大券商”，

　　1994年在万国证券提倡集中管理

　　1995年2月，市场传闻财政部可能要以148元的面值兑付327国债，而不是132元。但一向顺风顺水的管金生不这样看，财政部不会再割肉掏出16亿元来补贴327国债，管金生决定率领万国证券做空预计财政部将下调“保值贴补”这会导致市场大幅下挫。翻空做多势必令公司负债倒闭偏要率领万国证券做空。

　　结果传闻变成现实

　　1995年2月23日上午，财政部的提高3·27国债利率的传言终于得到证实，财政部发布公告称，327国债将按148.50元兑付提高的比例比下调的幅度更大。

　　1995年2月23日上午一开盘，有财政部背景的中经开公司[2002年6月因“严重违规经营”被央行“撤销”几个月后中经开老总姜继增因“操纵市场”罪被送上法庭]大肆逼空万国证券率领多方借利好掩杀过来，用80万口将前日148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，下午攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内涨了2元，10分钟后涨了3.77元！

　　小尉和老管在当日中午有过沟通尉回忆说刚从国外考察回来，而且也不可能知道万国证券在“3·27”国债上开了许多暗仓，不清楚管的恶劣处境“管金生要求我给他放宽保证金等帮助，我当然不会答应”真正的争吵是在晚上才发生的争执的激烈程度可以想象问“尉总，管金生那天晚上头脑清醒吗？”答“不清醒，他在那之前一年就没清醒过。”

　　327国债每涨1元，万国证券就要赔进十几亿元！管金生急红了眼，什么都不顾了。

　　下午4时22分，休市前的8分钟管金生做出避免公司倒闭的最疯狂举动：大举抛售债券期货。继续做空国债空方突然发难，先以50万口把价位从151.30元轰到150元，然后把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位打到147.40元。

　　这笔730万口卖单面值1.46万亿元，接近中国1994年国民生产总值的1/3！

　　可以这样说，管金生只差一步就把中国的金融市场搅乱，把中国带入经济危机。

　　这一举动，会造成了债券期货市场崩盘，

　　上交所尉文渊一身冷汗胆战心惊

　　收市后上交所紧急开会，争来争去，依然没有结论

　　晚上１０点，尉文渊一个人跑到二楼贵宾室坐了一个小时

　　上交所当晚紧急宣布：23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。

　　上交所对管金生是客气的，当时并没有公布管金生和万国的名字，但万国是死定了。

　　如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国要赔60亿元；如果按147.40元计算，万国赚42亿元；如果按151.30元平仓，万国亏16亿元。

　　这天中国证监会下令将这8分钟内完成的交易全部取消

　　酿成了全国世界注目的“327国债”事件

　　此事件也令尉文渊1995年8月主动下台

　　第二天，万国证券发生挤兑。

　　2月27日和28日，上交所开设期货协议平仓专场27日，协议平仓只成交了7000多口，而327持仓量高达300多万口。2月28日，采取强行平仓，大约在151元左右140万口，327国债占85%以上。

　　3月，人大政协两会召开，火力骤起。为什么这样一个没保证金、交易额达１４００亿的交易能在上交所通过。尤其把３２７事件与英国巴林银行倒闭串在一起，一个叫利森的２０多岁的交易员玩期货，他贼大胆越权放天量，分分钟就把个有百年历史的英国巴林银行给玩倒了，这件事深深地刺激了中国管理层：国债期货实在不好玩！

　　3个月后，国债期货市场被关闭。

　　“3·27”国债事件使拥有14亿资产的万国证券，瞬间损失国有资产9.6亿元。

　　如此壮举结束了他的中国证券业的职业生涯

　　据说此事件后出现一次电视台节目时许多老朋友竟然视而不见如同陌生人让他备感世态炎凉

　　1995年4月，管金生落寞辞职。挂职2月后，其经济犯罪问题开始败露

　　1995年5月19日，管金生在海南被捕，罪名为贪污、挪用公款40余万元，但没有违反期货交易规则的说辞。尉说，当时老管若无出逃迹象可能不会被捕。

　　按当时的法律贪污是要进监狱的贪污１００万元以上要吃枪子儿的严重的渎职行为证监会的权力只能够处罚不能判刑

　　管金生押上万国几乎所有家当豪赌国债，结果满盘皆输。万国证券经此一仗，元气大伤不久被重组。

　　1996年7月16日，申银与万国合并

　　1997年2月3日上海第一中级人民法院于判处管金生17年徒刑，罪名是行贿并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达人民币269万元

　　管金生在庭审中对此表示不服，并坚决不聘请律师，也不接受法院指定的律师。有人说，管金生是因“3·27”而生出祸端，却硬套了一个行贿的罪名，可谓张冠李戴。

　　在他被判17年监禁之时，中国第一大证券公司———万国证券也分崩离析管金生时代就此划上休止符

　　2000年7月，有人在上海提篮桥监狱里见过管金生搞翻译心态平和多了管金生已经不抽烟了

　　潜意识中对《易经》敏感

　　2003年“保外就医”位于上海徐汇区夷山路与华亭宾馆之间一处旧房子里此前，他已经在上海提蓝桥监狱服刑7年

　　检察机关认定是美色断送了“金融第一人”管金生

　　1992年12月，管金生出访台湾，偶遇香港一年轻美貌女子柳梦娥。柳当时在某集团香港公司从事证券业务，

　　次年1993年春节，柳梦娥与管金生在深圳幽会，两人激情风liu，从此一发不可收拾。

　　1995年，柳与其夫钱壮明离婚。

　　二人的风花雪月一直保持到1995年5月管金生被监视居住。

　　管金生由盛至衰其主要原因是三大因素

　　1一帆风顺对其决策的正确性更加自信周围的追捧和盲从没有什么制约令其谦虚谨慎变成了自高自大变得自负给外人感觉权力欲日增

　　公司的资金他可以任意大笔拆借给朋友；公司库存的股票，他可以大把大把随便送人。

　　前者只能说明他讲义气后者一种公关手段在行贿边缘与开拓市场游走

　　他的勤俭节约变成了挥金如土主要证据仅仅是烟瘾越来越大一天要抽2包中华牌香烟很可笑

　　2在做空国债的博弈对象实际上是国家财政部一场注定失败的游戏管理经济的随意性

　　如果“3·27”事件博弈对手比管弱管或许还能生存至今股市的格局是另外一个局面

　　可和万国管金生博弈对手中经开公司恰恰是财政部所属公司对方博多按现在的流行话是不是利益集团影响了“保值贴补”的政策或高层有人把信息透露给万国的对手中经开如此看来管金生要与制定政策方的财政部对博那输定了

　　有人说，中经开总是赚钱，管金生输了，败者为寇，胜者是不受指责的。

　　327事件的关键在于政府贴息世界银行有专家反对搞保值贴补这种做法在国外叫指数化，就是利率和一种指标挂起来

　　据称当时在高层也是两种相反的意见，因而迟迟矜持口难开。而越是矜持，市场的想像空间就越大，炒作的疯狂就越烈。补贴的决定也是在最后一刻才做出的。

　　此事件让上海证券交易所尉文渊下台他对此事件评价说：我做梦都没想到会贴息，回头想想，这算什么事呀！美联储调利息时，都是0.25个百分点地调，咱们这一下子就是5个百分点！我记得辽国发的高岭讲过，当时我买的是泥饭碗，你却让我还一个金饭碗，我怎么还得起呀！

　　高层想的多的是国库券的发行和兑付，也许根本就忘了下面还有个国债期货市场。而国债的利率一浮动，疯狂就暴动了。

　　那笔被取消的730万口卖单面值14600亿是毁灭性的。中国政府无论如何都不能容忍这种状况产生。

　　尉文渊说“从当年的管理者角度看，万国和中经开的行为都是错误的，只不过中经开当时逃过了惩罚，而让万国单独受罚，这是不公平的。至于管金生，由于他的行为让一批人的命运随之改变。但对他个人而言，又是个悲剧，其实“3·27”事件是个非常复杂的事情，现在却变成了单单由于管金生的赌博失误而让市场崩溃问题。”

　　3改革中制度缺陷管也有性格缺陷

　　《中国证券市场批判》的作者袁剑说，在当时的情况下，究竟是以体制内的原有规范来界定管金生们的行为，还是以体制外的规范来判别他们的罪与非罪，是一个相当令人困扰的话题。在一个全面失控的体系中，我们已经失去了统一的评判标准，将他们定义为罪犯是非常容易的，将他们塑造成英雄也同样容易。

　　管金生的悲剧，更多凸显的是有迹可寻的体制局限。无论从哪个角度讲，“3·27”都是一场赌局。而这场赌局并不能为管金生个人所左右。当人们无力左右制度的时候，主事人的性格往往成为替罪羔羊。

　　“逆势而为”也就是“倒行逆施”

　　愿堵服输

　　此外

　　与女人深度交往有时候会让人醒过来与港人柳梦娥的风花雪月情节仅仅是让管有种彻底领悟人生的觉醒开始懂得自己需要什么生活什么是真正生活如果不是成为阶下囚或许人们会赞赏他们追求着生命真情

　　这也许是管自己人生的精彩一笔从媒体转述的情节柳梦娥也很有情谊管对额外的金钱如行贿行为是有警惕

　　管为梦娥承包经营某中学宿舍装修之用挪用公款220万元想尽量显示自己是一个男人没有想到此钱却是企业所有非个人

　　有人说管是被草莽时代局限的乱世英雄那不正确

　　管在的年代中国不是乱世是改革开发体制颠覆年代管对建立中国股市有贡献但他没有能坚持到现在被淘汰只能说明他仅仅是短跑者不是长跑者一开始就过多消耗了他仅有的智慧

　　证券时代衰亡风云人物中国券商总裁下台名录

　　1995年管金生“327”惊天大案对手不遵守游戏规则的“中经开”，入狱1997年被判刑行贿并在期货市场滥用公共资金实际上327国债事件

　　1998年深圳君安证券“掌门人”张国庆神秘失踪因“虚假注资”和“非法逃汇”罪被羁押了两年多实际上掌控了君安证券77％的股份，有点像现在的MBO否算“侵占国有资产”一封举报信审计署查明张国庆等人“账外违法经营隐瞒转移收入”张国庆是靠调用一笔账外收入在外注册自己控制的公司，辗转获得君安的大部分股权。张国庆1992年创办把个地方小公司搞成业内翘楚上世纪九十年代中期一度把持中国证券市场的霸主地位个人功利却不能得到合法方式的实现长虹一战中大获全胜

　　2002年6月中经开公司被央行“撤销”老总姜继增因“操纵市场”罪被送上法庭当时着实让业界大冒冷汗所操纵的股票是发生在三四年前而且还给公司带来了5个亿的收入实际上是合规合法地买入了著名的“造假股”银广夏而造成数亿元亏损

　　1995年有万国、1997年有君安、2001年有中经开，

　　2006年南方证券阚治东原申银证券总裁申银万国证券总裁又因涉嫌“操纵市场”被拘捕因亏损被追究刑事责任实际上挪用客户保证金

　　postedon2006-10-2915:46penpengao阅读(8)评论(2)编辑收藏

　　Feedback#股市弄潮儿的管金生在网络上没有照片令人遗憾2006-10-2917:27penpengao网络没有“股市教父”的照片真不可思议

　　#与管金生拿国家资产豪赌的对手-中经开2006-10-2917:57penpengao中经开，全称中国经济开发信托投资公司，前身为中国农业开发信托投资公司，1992年1月改为现名。中经开成立于1988年4月26日，原隶属于财政部，后由国务院中央金融工委管理，基本核心业务为证券。

　　它在中国股市中的名气要远远大于其他老资格的同类公司

　　1995年“327国债事件”中一夜成名

　　中经开在“327事件”中，以最明火执仗的方式开创了中国裙带资本介入证券市场的不良先例开创了中国资本市场上靠“违规看牌”赢钱的先河最恶劣的示范

　　“327”国债品种恰好将这三方势力奇妙地纠结在一起一方是“国字头”的中经开；一方是代表上海股市传统力量的万国证券，第三方则是代表草根或民间资本的辽国发。反映了当时各级机关紧张的博弈关系

　　上交所原总经理尉文渊没有料到引入国债期货品种不仅将全国性的宏观经济政策带进了证券市场，同时也将更具控制力的国家资本势力与权利引入了市场

　　市场原有的博弈格局陡然发生了变化，天平的倾斜已经单边倾斜

　　这场豪赌中万国及管金生在一开始就注定是输家

　　从某种意义上如果没有国债期货管金生的股市生涯可能走得更远更好既然管在此事件中被灭也是个人过度自信过分相信自己的实力没有想到对手也是如此疯狂如此恶劣

　　事后都发现博弈双方都存在违规开仓中经开没有受罚

　　有人估算，在整个“327事件”中，多头的盈利在70亿元左右。中经开应该赚得盆满钵满。

　　但奇怪的事情发生了：中经开竟然没有盈利。那么70亿元白花花的银子究竟被谁拿走了呢？答案已不言自明，靠内幕消息在中经开名下开老鼠仓的人拿走了。

　　证明中经开的确没有在“327事件”中赢利的一个间接证据是，在“327事件”后不久，中经开公司竟然几次面临支付危机。在挪用客户保证金达6.8亿元的同时，还累积了七十几亿元的债务，公司几乎被掏空而濒临破产。

　　不过，这仅仅只能表明中经开公司没有赢利，而那些与中经开相关的个人的财产增值情况也许正好相反。中经开作为一个特殊公司的功能及性质，在这里变得一目了然。

　　“327事件”后有人称，“327”一役，造就了一批亿万富豪。

　　现在中经开已经被注销了但327事件随着股指期货的运作还会被人想起留下的疑惑未来或许有个说法

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